Harry Markowitz

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Aus Das unsichtbare Imperium

Harry Markowitz
Geboren
Harry Max Markowitz

Chicago, Illinois, U.S.
Gestorben
San Diego, California, U.S.
EducationUniversity of Chicago (PhB, MA, PhD)
Academic career
InstitutionHarry Markowitz Company
Rady School of Management at the University of California, San Diego
Baruch College
RAND Corporation
Cowles Commission
University of Pennsylvania
FieldFinancial economics
School or
tradition		Chicago School of Economics
Doctoral
advisor		Milton Friedman
Jacob Marschak
InfluencesTjalling Koopmans
Leonard Savage
ContributionsModern portfolio theory
Efficient frontier
Sparse matrix methods
SIMSCRIPT
AwardsJohn von Neumann Theory Prize (1989)
The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel (1990)
Information at IDEAS / RePEc

Harry Max Markowitz (24. August 1927 - 22. Juni 2023) war ein amerikanischer Wirtschaftswissenschaftler, der 1989 den John-von-Neumann-Theoriepreis und 1990 den Nobel-Gedächtnispreis für Wirtschaftswissenschaften erhielt.

Markowitz war Professor für Finanzen an der Rady School of Management an der University of California, San Diego (UCSD). Er ist vor allem für seine Pionierarbeit auf dem Gebiet der modernen Portfoliotheorie bekannt, in der er die Auswirkungen von Risiko, Rendite, Korrelation und Diversifizierung von Vermögenswerten auf die wahrscheinlichen Erträge von Anlageportfolios untersuchte.

Biografie

Harry Markowitz wurde in einer jüdischen Familie als Sohn von Morris und Mildred Markowitz geboren. Während seiner Schulzeit interessierte sich Markowitz für Physik und Philosophie, insbesondere für die Ideen von David Hume, ein Interesse, das er während seines Studiums an der University of Chicago weiter verfolgte. Nach seiner Promotion in Liberal Arts beschloss Markowitz, sein Studium an der University of Chicago fortzusetzen und sich auf Wirtschaftswissenschaften zu spezialisieren. Dort hatte er die Möglichkeit, bei bedeutenden Wirtschaftswissenschaftlern wie Milton Friedman, Tjalling Koopmans, Jacob Marschak und Leonard Savage zu studieren. Noch während seines Studiums wurde er eingeladen, Mitglied der Cowles Commission for Research in Economics zu werden, die sich zu dieser Zeit in Chicago befand. Er schloss sein Studium der Wirtschaftswissenschaften an der Universität 1950 mit dem Magister ab.

Als Thema für seine Dissertation wählte Markowitz die Anwendung der Mathematik auf die Analyse des Aktienmarktes. Jacob Marschak, der Betreuer seiner Dissertation, ermutigte ihn, das Thema weiterzuverfolgen, und wies darauf hin, dass es auch ein Lieblingsinteresse von Alfred Cowles, dem Gründer der Cowles-Kommission, gewesen war. Bei der Untersuchung des damals gängigen Verständnisses von Aktienkursen, das sich auf das Barwertmodell von John Burr Williams stützte, stellte Markowitz fest, dass in der Theorie eine Analyse der Auswirkungen des Risikos fehlte. Diese Erkenntnis führte zur Entwicklung seiner bahnbrechenden Theorie der Portfolioallokation unter Ungewissheit, die 1952 im "Journal of Finance" veröffentlicht wurde.

1952 arbeitete Harry Markowitz für die RAND Corporation, wo er George Dantzig kennenlernte. Mit Dantzigs Hilfe erforschte Markowitz weiterhin Optimierungstechniken und entwickelte den Critical-Line-Algorithmus zur Ermittlung optimaler Mean-Variance-Portfolios weiter, wobei er sich auf das stützte, was später Markowitz Frontier genannt wurde. Ebenfalls 1952 veröffentlichte Markowitz "Portfolio Selection", seine erste Arbeit, in der er die Strategie von Anlageportfolios untersuchte.

Im Jahr 1954 promovierte er an der University of Chicago mit einer Arbeit über die Portfoliotheorie zum Doktor der Wirtschaftswissenschaften. Das Thema war so neuartig, dass Milton Friedman, während Markowitz seine Dissertation verteidigte, argumentierte, sein Beitrag sei keine Wirtschaftswissenschaft. In den Jahren 1955-1956 verbrachte Markowitz auf Einladung von James Tobin ein Jahr an der Cowles Foundation, die in die Yale University umgezogen war. Er veröffentlichte 1956 den Critical-Line-Algorithmus und nutzte die Zeit bei der Stiftung, um ein Buch über Portfolioallokation zu schreiben, das 1959 veröffentlicht wurde.

Markowitz erhielt 1990 den Nobel-Gedächtnispreis für Wirtschaftswissenschaften, als er Professor für Finanzen am Baruch College der City University of New York war. Im Jahr zuvor erhielt er den John-von-Neumann-Theoriepreis der Operations Research Society of America (jetzt Institute for Operations Research and the Management Sciences, INFORMS) für seine Beiträge zur Theorie in drei Bereichen: Portfoliotheorie, Methoden der dünnbesetzten Matrix und Programmierung in einer Simulationssprache (SIMSCRIPT). Sparse-Matrix-Methoden sind heute weit verbreitet, um sehr große Systeme von Simultangleichungen zu lösen, deren Koeffizienten meist Null sind. SIMSCRIPT ist weit verbreitet, um Computersimulationen von Fertigungs-, Transport- und Computersystemen sowie von Kriegsspielen zu programmieren. SIMSCRIPT (I) enthielt die Buddy-Speicherzuweisungsmethode, die ebenfalls von Markowitz entwickelt wurde. Er wurde 2002 in die Klasse der Fellows des Institute for Operations Research and the Management Sciences gewählt.

CACI

Das Unternehmen, aus dem später CACI International werden sollte, wurde am 17. Juli 1962 von Herb Karr und Harry Markowitz als California Analysis Center, Inc. gegründet. Sie halfen bei der Entwicklung von SIMSCRIPT, der ersten Simulationsprogrammiersprache, bei RAND, und nachdem diese für die Öffentlichkeit freigegeben worden war, wurde CACI gegründet, um Unterstützung und Schulung für SIMSCRIPT anzubieten.

1968 trat Markowitz in das von Michael Goodkin gegründete Unternehmen Arbitrage Management ein. In Zusammenarbeit mit Paul Samuelson und Robert Merton gründete er einen Hedgefonds, der einen der ersten bekannten Versuche des computergestützten Arbitragehandels darstellt. Im Jahr 1970 übernahm er die Geschäftsführung. Nach einer erfolgreichen Zeit als privater Hedgefonds wurde AMC 1971 an Stuart & Co. verkauft. Ein Jahr später verließ Markowitz das Unternehmen.

Jahre später war er an CACIs SIMSCRIPT beteiligt, das um objektorientierte Funktionen erweitert wurde.

Post-CACI

Markowitz teilte seine Zeit zwischen Lehrtätigkeit (er war außerordentlicher Professor an der Rady School of Management an der University of California in San Diego, UCSD), Videocasting-Vorlesungen und Beratung (von seinen Harry Markowitz Company-Büros aus) auf. Er war Mitglied des Beirats von SkyView Investment Advisors, einer Beratungsfirma für traditionelle und alternative Anlagen. Markowitz war außerdem Mitglied des Investitionsausschusses von LWI Financial Inc. ("Loring Ward"), einem in San Jose, Kalifornien, ansässigen Anlageberater, im Beratungsgremium der in Newport Beach, Kalifornien, ansässigen Anlageverwaltungsfirma Research Affiliates von Robert D. Arnott, im Beirat der in Irvine, Kalifornien, ansässigen und im Internet vertretenen Vermögensverwaltungs- und Steuerfirma Index Fund Advisors von Mark T. Hebner und als Berater des Investitionsausschusses von 1st Global, einer in Dallas, Texas, ansässigen Vermögensverwaltungs- und Anlageberatungsfirma. Markowitz war Berater und Vorstandsmitglied von ProbabilityManagement.org, einer 501(c)(3) Non-Profit-Organisation, die sich zum Ziel gesetzt hat, "die Kommunikation und Berechnung von Unsicherheit neu zu gestalten".

Markowitz war Mitbegründer und Chefarchitekt von GuidedChoice, einem Anbieter von 401(k) Managed Accounts und Anlageberater. In jüngster Zeit war Markowitz unter anderem für die Entwicklung der Software-Analyse für die GuidedChoice-Anlagelösung zuständig und leitete das GuidedChoice Investment Committee. Er war aktiv an der Gestaltung des nächsten Schritts im Ruhestandsprozess beteiligt: die Unterstützung von Rentnern bei der Vermögensverteilung durch GuidedSpending.

Markowitz starb am 22. Juni 2023 im Alter von 95 Jahren. Er starb in einem Krankenhaus in San Diego, Kalifornien, an den Folgen einer Lungenentzündung und Sepsis.

Forschung

Ein Markowitz-effizientes Portfolio ist ein Portfolio, bei dem eine Diversifizierung das Risiko des Portfolios bei einer gegebenen Renditeerwartung nicht senken kann (alternativ kann keine zusätzliche erwartete Rendite erzielt werden, ohne das Risiko des Portfolios zu erhöhen). Die Markowitz Efficient Frontier ist die Menge aller Portfolios, die bei einem gegebenen Risikoniveau die höchste erwartete Rendite erzielen. Diese Konzepte der Effizienz waren für die Entwicklung des Capital Asset Pricing Model von wesentlicher Bedeutung.

Markowitz war auch Mitherausgeber des Lehrbuchs "The Theory and Practice of Investment Management" (Theorie und Praxis des Investitionsmanagements) zusammen mit Frank J. Fabozzi von der Yale School of Management. In diesem Zusammenhang war Markowitz auch Mitglied des Redaktionsausschusses von AESTIMATIO, dem IEB International Journal of Finance.

Ausgewählte Veröffentlichungen

  • Markowitz, H.M. (März 1952). "Portfolio Selection". The Journal of Finance. 7 (1): 77–91. doi:10.2307/2975974. JSTOR 2975974.
  • Markowitz, H.M. (April 1952). "The Utility of Wealth" (PDF). The Journal of Political Economy. LX (2): 151–158. doi:10.1086/257177. S2CID 154195524.
  • Markowitz, H.M. (April 1957). "The Elimination Form of the Inverse and Its Application to Linear Programming". Management Science. 3 (3): 255–269. doi:10.1287/mnsc.3.3.255. Archived from the original on September 24, 2017.
  • Markowitz, H.M. (1959). Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments. New York: John Wiley & Sons. (Nachdruck bei Yale University Press, 1970, ISBN 978-0-300-01372-6; 2. Aufl. Basil Blackwell, 1991, ISBN 978-1-55786-108-5)
  • Markowitz, H.M. (Oktober 1, 1979). Belzer, Jack; Holzman, Albert G.; Kent, Allen (eds.). "SIMSCRIPT", Encyclopedia of Computer Science and Technology. Vol. 13. New York and Basel: Marcel Dekker. p. 516. ISBN 978-0-8247-2263-0.
  • Markowitz, H.M. and E. van Dijk (März–April 2003). "Single-Period Mean-Variance Analysis in a Changing World". Financial Analysts Journal. 59 (2): 30–44. doi:10.2469/faj.v59.n2.2512. S2CID 218507861.
  • Markowitz, H.M. (September–Oktober 2005). "Market Efficiency: A Theoretical Distinction and So What?" (PDF). Financial Analysts Journal. 61 (5): 17–30. doi:10.2469/faj.v61.n5.2752. S2CID 33674241.
  • Markowitz, H.M. (2009). Harry Markowitz: Selected Works. World Scientific-Nobel Laureate Series: Vol. 1. Hackensack, New Jersey: World Scientific. p. 716. ISBN 978-981-283-364-8. Archived from the original on Februar 23, 2011. Retrieved März 24, 2009.

Externe Links

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